文 / 9C资本力 周永信

专门投资创业公司的行为和机构，被称为创业投资。成功的创业投资，回报可以达到十几倍，甚至上百上千倍。这种高回报，是驱动这个行业不断发展壮大的内在动力。

但与高回报相对应的，是高风险。创业公司失败率很高，投资他们又没有抵押作为担保，投资风险的确是很高的。所以当初创业投资被引入中国时，人们把它翻译成风险投资。

为规避投资风险，经过多年的发展和总结，这个行业已经形成了一整套的风险管控措施和体系。尽管它不能完全杜绝风险，但只要妥善运用，规避掉所有主要、重要的风险，还是没有问题的。

投资人常见的风险规避措施有：

1、尽职调查

投资人投资一个创业公司前，一般都要做尽职调查，以深入、全面的了解投资对象的情况。尽职调查的类型，一般包括法律、财务、业务、团队。

法律方面由律师完成，财务方面由会计师完成，业务和团队一般由投资人内部人员完成，有时也会外聘专业人士协助工作。

天使投资人投资数额小、项目多，如果对每个项目都做全面的尽职调查，成本会很不划算。并且，天使投资的项目一般都处于种子期，也无法进行全面的尽职调查。所以，很多天使投资人是不做尽职调查的，而这往往会留下隐患。

为解决这种问题，有些天使投资人，会做简易尽职调查。这样既能控制成本，又能规避掉大部分风险。关于此，可参见《9C资本力：天使投资人法律顾问》。

2、合同条款

投资人和创始人，不管洽谈时口头都承诺了什么，最终建立投融资关系并确定权利义务的，还是合同条款。它是投融资关系的基石，将奠定双方关系的基调，并主导其发展方向和脉络。

最主要的有两个文件：Termsheet和投资合同。可不要小看这两个文件，它们可是创业投资行业的专业精髓。每个条款背后，都凝结了血的教训，和无数专业人士的智慧精华。

3、董事会

既然创业投资风险那么大，那投资人就不可能把鸡蛋都放在一个篮子里，必然要投资很多企业。而投资人的人手又有限，所以就不可能介入到每个投资企业的日常管理。况且，他们的主业是投资，经营企业也不是他们所擅长的。

但这并意味着，投资人就会对所投企业放任不管。对投资的每一家企业，他们都会在董事会层面参与企业的管理。并且，还会拥有很多特殊权利。

4、派驻人员

最常见的是派驻财务人员。创业公司融资前，一般财务方面都不规范。投资人派驻财务人员，一方面可以帮助建立完善、规范的财务制度，另一方面，也可以随时了解企业的投资款使用情况，和财务状况的发展变化。

创业公司无力支付很高的工资，经常很难吸引到急需的人才。所以，除了财务人员，投资人有时候也会向所投企业派驻高管，甚至CEO。

5、投后管理

投资人把一大笔钱投出去，不可能就不管了，必然要进行后续的监控和服务，也就是投后管理。

参与董事会和派驻人员，也属于投后管理。只是它们比较重要，所以单独拿出来讲。但投后管理不限于参与董事会和派驻人员，还有很多工作可做。

好的投后管理，既能给所投企业带来很多资源和帮助，又能很好的管控和降低投资风险，是对投融双方都有好处的。

9C总结：一般的创业投资机构，上面的这些措施都有。但能发挥的作用大小，却差别很大。之所以如此，是因为各投资机构，在这些事情上的专业程度不同。

我见过不少关键条款遗漏、表述错误、格式混乱的Termsheet和投资合同。如此重要的文件都不严谨周密的投资机构，你很难相信他们有良好的风险管控体系。

这样的机构，不但不能充分利用自己的专业优势，在与创始人的关系中占据先机和主动，还会留下很多可以被创始人利用的漏洞。如果创始人有心并善用这些漏洞的话，就很可能会使投资机构处于受制和被动的地位。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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分类：融资顾问 / 标签：天使投资人·如何规避创业投资风险