9C观察 | 茶颜悦色投资人集体退股,股权动作背后有何图谋

2024-06-19

文 / 9C资本力 周永信

茶颜悦色,一家茶饮甜品连锁品牌,2017年9月,成立于长沙。

2018年1月,获得天图资本天使轮投资。

2019年7月,获得元生资本、顺为资本、源码资本联合投资。

2021年10月,又获得五源资本投资。

这几家投资人,通过7个合伙企业,共计持有茶颜悦色约28%的股权。

2024年6月13日,这7个合伙企业,全部退出了茶颜悦色的股东名单。

退出的方式是减资,茶颜悦色的注册资本,从701万减到了507万。

其他股东的投资金额不变,但持股比例被动上升。

原第一大股东长沙菊英良品牌管理有限公司的持股比例,从38%上升到了53%。

这引发多方关注,甚至有人猜测,是因上市对赌条款被触发,而导致投资人集体退股。

6月16日,有接近茶颜悦色的消息人士称,其股东变动系“正常搭红筹”。

那么,投资人集体退出茶颜悦色股东名单,到底是为了什么呢?

在此背后,又有什么图谋呢?

其实很简单,就是为了赴港交所上市。

不管早期的天使投资股东,还是中后期的VC、PE投资股东,它们最希望的,就是让被投企业上市。

这是在投资以前,就已经确定了的。

只要还有上市希望,它们就会推动被投企业上市,那怕时间长、成本高、难度大,也在所不惜。

因为这是最佳退出方式,能获取最大投资收益。

如果实在上市无望,它们会考虑下一个选择,那就是并购。

即把企业卖给上市公司或大型机构,甚至企业的竞争对手。

并购也无望,它们才会考虑对赌、清算等处理方式。

如果不具备产业操盘实力,投资人是绝不愿意走到这一步的。

尤其是清算,真到了这一步,是拿不回来什么的。

至于对赌,如果赌的是补偿,那也是很难拿到的,不管对赌对象是企业还是控制人。

如果赌的是股权,那倒是有可能拿到,但控制人一般不会轻易认输,通常要费一番周折。

更重要的是,拿到了股权以后怎么办?

控制人搞不好企业,投资人就有信心搞好吗?

所以说,不具备产业操盘实力的投资人,是绝不愿意走到这一步的。

最近三年,被投资人接手的典型案例,有两个,一个是瑞幸咖啡,一个是万达。

瑞幸咖啡,被投资人接手,不是因为对赌,而是因为财务造假。

暂时来看,这是一个成功的案例,但中间的惊心动魄,也只有投资人自己清楚。

至于万达,是一个尚在进行中的案例,能否成功,尚未可知。

回到茶颜悦色。

还有上市的希望,所以,投资人肯定还是要往这个方向去争取的。

对赌是大杀器,伤人,但未必利己,不到万不得已,是不会使用的。

要上市,基本就三个选项,A股、美股、港股。

国内A股,是最佳选择,但当前阶段,难度太大。

美股,原来还不错,但现在很多公司都在想怎么回来。

所以,只剩下港股。

这也是茶颜悦色类似品牌的共同选择。

今年1月,蜜雪冰城、古茗递交港股上市申请。

2月,沪上阿姨递交港股上市申请。

3月,茶百道登陆港交所。

同月,彭博社引述知情人士称,茶颜悦色已选定中金公司和摩根士丹利,负责香港IPO事宜。

6月13日,茶颜悦色投资人股东,退出股东名单。

这只是上市前的股权调整而已。

这种调整,早在2月11日就已经开始。

当日,茶颜悦色新增一名股东,名叫“Rose Xanadu HK Limited”。

 

关于作者:周永信,9C资本力创始人、股权律师,著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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