文 / 9C资本力 周永信

无增长、不发展。增长对一家企业至关重要。如何对增长进行考察，可以从多个方面。比如资产增长、业绩增长、用户增长。这其中，最重要的当属业绩增长。

我们前文分析了企业增长质量的重要性，提出“分析企业增长，看数量更要看质量”。那么，应该如何分析一家企业的业绩增长质量呢？

总结实践，我们认为可以重点关注以下几个方面（见下图）。

以一家真实的企业为例，进行一下简要说明。

某知名食品制造业企业，主要产品为酱油、蚝油、调味酱。某季度末，其净利润同比增长率为23.33%，营业收入同比增长率为17.20%。我们从以上几个方面，分析一下它的业绩增长质量。

一、增长的动力来源

增长的动力来源，就是它的增长是靠什么驱动的。明确这一点十分重要，它是后续分析的基础。考察案例中企业增长的动力来源，发现它在该季度的业绩增长，主要是因为其酱油、蚝油产品的销售数量保持了稳定增长。这种依靠销量增长而驱动的业绩增长，是比较常见的，也是比较良性的。

二、增长的协调性

考察其增长的协调性，发现其营业利润同比增长率为24.14%，净利润同比增长率为23.33%，这两者比较协调。但营业收入同比增长率为17.20%，相对偏低一些，说明可能会增长后劲不足。再考察其营业现金流与净利润的比值，发现高达89.37%，说明它大部分利润都能变成现金流，这是比较良好的信号。

三、增长的成本与代价

考察其成本与费用的变动情况，发现其营业成本变动幅度为12.52%，销售费用变动幅度为20.44%, 财务费用变动幅度为-51.32%，这些都比较安全。但其管理费用变动幅度为28.79%,相对较高一些，背后的原因需要进一步考察。

四、增长的后续影响

依靠销量驱动的增长，相对比较温和，一般不会附带太多的副作用，或留下严重隐患。考察该企业增长的后续影响，发现并无太多需要特别关注的问题。如果是因为降价、并购等，则后续问题可能会比较复杂，需要谨慎对待。

五、增长的潜力与空间

依靠销量驱动的增长，其增长潜力和空间取决于两个方面。一是市场总体的成长性，二是企业的市场占有份额。如果市场总体处于成长状态，企业的占有份额并不大，那就还有很大的增长潜力和空间。反之，市场总体已处于衰落期，需求在持续下滑，或者企业的占有份额已经很高，那增长潜力和空间就很有限了。考察案例中的企业，发现其市场总体相对平稳，而占有份额并不太高，这说明它尚有一定的增长潜力和空间。

六、增长的可持续性

依靠销量驱动的增长，是否可以持续，要看两个因素。一是上面所说的增长潜力与空间，另一个是企业的竞争壁垒，或者说是护城河。考察案例中的企业，其增长潜力与困境尚可，品牌、渠道等壁垒也不错，这说明它的增长还具备一定的可持续性。

七、增长的稳定性

考察该企业最近几个季度的净利润同比增长率，分别为23.33%、23.30%、23.11%、24.21%、24.49%、22.70%、20.65%，还是比较平稳的。说明它的增长具有一定的稳定性。但也从另一个方面印证了，它所处的是一个趋于成熟的行业，已难以获得快速的增长。

八、增长的同步性

这主要是看企业的增长与行业的增长是否同步。如果企业增长很快，但行业增长更快，企业的增长跟不上行业的增长，那说明有很多市场份额将被或已被竞争对手夺取。到行业终局的全面竞争阶段，企业将处于不利地位。如果企业的增长速度比行业的增长速度快，那说明企业在行业中处于中线以上水平，到了行业终局，会有一定的胜出机会。但机会最大的，还是增长最快、获取的市场份额最多的。考察案例中的企业，其增长速度，相对行业的增长还是不慢的。

9C总结

企业的增长，自有其规律。只有遵循企业增长规律的增长，才是有质量的增长。如果偏离或逆反了增长规律，即使短期能获得大幅的增长，长期来看，也是失败的、得不偿失的。因为这种增长是非良性的，甚至是危险的，增长的越多，后续的窟窿越大。前些年那些盲目多元化的企业，很多都属于这种情况。

追求有质量的增长，这应该是企业家的理性，更应该是企业家的远见。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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分类：9C说增长