定位：帮助实控人和董事会判断——公司盈利水平在同行中处于什么位置?过去三年利润变化趋势如何?

3.1 分布

取样方法：本节为“分布分析”，采用逐年截面取样——分别取2022年、2023年、2024年、2025年四个年报期，取对应下一年度4月30日前最近交易日总市值<300亿元且归母净利润有效的公司，观察各年度净利润分布特征。样本不跨年追踪，各年度独立。

以2022-2025年四个年报期，取归母净利润有效且对应下一年度4月30日前最近交易日总市值<300亿元的公司，观察中小市值群体归母净利润分布的变化。

核心发现：

盈利中枢持续下移。 中位数从0.93亿元降至0.59亿元，累计下降约36.6%。如果你的公司净利润低于0.59亿元，你处于后50%。

P25转负是最重要的恶化信号。 从0.19亿元降至-0.27亿元，排名后25%的公司已从微利进入亏损。

亏损公司占比逼近三成。 从20.20%升至29.15%。如果你的公司净利润为负，你不是少数。

3.2 增长

取样方法：本节为“增长/变化分析”(详见第一部分第5.2节)，采用3年滚动追踪——以2022年年报归母净利润为起点、对应2023年4月28日总市值<300亿元的公司为初始样本(4519家)，追踪同一批公司至2025年年报，计算其三年归母净利润增长率。增长率公式为：(2025年归母净利润 − 2022年归母净利润)/ 2022年归母净利润 × 100%。该公式会放大两类公司：1）2022年亏损、2025年盈利的“扭亏修复型”；2）2022年利润基数很小、2025年利润明显改善的“低基数放大型”。因此前20名更适合做“利润弹性观察池”，不能直接等同于“业绩质量最好”。

以2022年年报归母净利润为起点，追踪至2025年年报。

核心统计

核心发现：

整体利润收缩，非普涨格局。 中位数为-18.42%，说明典型公司利润在收缩，而非扩张。如果你的公司利润增长为正，你已经跑赢了57%的同行。

负增长公司近六成。 2585家公司(57.20%)利润减少，净利润合计减少规模显著。正增长公司仅1934家(42.80%)。

极端值显著。 最高值与最低值并存，反映中小市值公司在三年周期内利润波动非常剧烈——低基数、扭亏、行业周期、一次性收益都会造成极端值。

增长率区间分布：

区间分布解读：

<-100%区间（935家，20.69%） ：利润恶化一倍以上，可能是亏损扩大、行业周期下行或一次性减值影响。

-100%~-10%区间合计（约52.84%） ：大部分公司三年利润仍处于收缩或弱修复状态。

>100%区间合计（约17.06%） ：高增长公司占比不高，但弹性很强。

>300%区间（207家） ：属于极端利润修复或低基数放大，需结合2022/2025利润绝对值判断质量。

3.3 洞察

数据口径：基于第3.2节相同的3年滚动追踪样本(4519家)，按三年归母净利润增长率从高到低排序。

核心判断：高排名公司中，多数来自“2022年低利润或亏损、2025年利润大幅修复”的基数效应，不能简单等同于高质量增长。

核心统计：

高增长样本分层解读：

核心判断：这批公司三年利润增长分布呈“多数收缩、少数极端修复”的特征——中位数为-18.42%，负增长占比57.20%，说明中小市值公司整体利润并未普遍扩张。高增长公司虽然增长率很高，但多数属于扭亏修复或低基数放大，真正具备持续成长质量的公司，需要结合扣非净利润、经营现金流和主营业务增长进一步筛选。

真正有价值的不是增长率排名，而是增长是否有质量支撑。

如果一家公司净利润增长同时满足以下条件，质量更高：

2025年归母净利润 > 5亿元

扣非净利润为正，且与归母净利润接近(非经常性损益占比不高)

经营现金流为正，且与净利润匹配

营收同步增长

ROE同步提升

反之，如果出现以下情况，高增长更多是基数效应或一次性因素：

2022年利润基数极低或为亏损

利润增长来自资产处置、政府补贴、减值转回等非经常性因素

经营现金流弱于净利润

营收未同步增长

决策启示：

风险提示：

(节选自《9C：2026中小市值公司产融成长报告》)