文 / 9C资本力 周永信

这世上，靠什么赚钱的都有。

有一个美国人，大学主修金融，辅修汉语。1998年毕业后，分别在投行和律师事务所工作过一段时间。2005年他到了上海，加入一家外资律师事务所，并经营一份仓储生意和一家网站。

此人之父，早年曾建立一家小型独立投资研究机构。将小型上市公司，推介给华尔街知名基金经理，并多次对美国本土小型上市公司唱空做多。

2000年之后，不断的有中国的企业到美国去上市。到2010年，这样的公司已有很多。

这让这对父子嗅到了机会。

因为父亲多年混迹资本市场，有丰富的做空经验。而儿子则精通汉语，在中国生活多年。父子合作，通过做空在美上市的中国企业谋取暴利，这看起来是个十分诱人的主意。

所以，2010年，一家新的公司成立了。

这家公司的名字叫“浑水”。

这是一家做空机构（做空，股票、期货市场的操作方式之一，简而言之，做空买的就是“跌幅”，跌得越多，赚得越多）。

什么叫浑水？做为一个中国通，对中国的语言当然有一定的功底，自然是取“浑水摸鱼”之意。也就是说，先把水搅浑，然后再摸鱼。

而对这种做空机构，业内有一个形象的称呼，叫秃鹫。

秃鹫，又叫秃鹰、座山雕，一类以食腐肉为生的大型猛禽。

在浑水之前，赴美上市企业的创始人中，有的根本就不知道有做空机构这种组织。

但在浑水之后，他们将深切的认识到，被称为秃鹫的这种做空机构的威力，以及它们的破坏性。

浑水的第一剑，指向了一家叫东方纸业的在美上市的中国公司。

2010年6月28日，浑水发布首份研究报告，称东方纸业涉嫌严重的诈骗和造假行为，涉嫌资金挪用、夸大营收和资产估值、毛利润率等。给予东方纸业股票“强烈卖出”评级，目标价低于1美元。

东方纸业股价，在随后的一个交易日重挫13%。

此后，在6月底至7月22日期间，浑水连续发布了六份针对东方纸业的报告。东方纸业股价累计下跌近50%。

尽管东方纸业于2010年11月29日公布了联合独立调查结果，全面否定了浑水的质疑。但股价还是从2010年6月28日的收盘价8.33美元，跌至1.5美元。跌幅超过80%，市值损失1.7亿美元。

之后，浑水连连出手，不断发布报告做空中概股。质疑这些公司存在财务造假、合同不实等欺诈投资者行为。先后有东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒、新东方等多家中概股成为它的目标。

这些公司在遭受浑水袭击后，几乎都陷入股价暴跌、市值缩水，甚至无奈退市的境地（也有例外，如展讯通讯在被浑水做空后，股价不但没有跌，还创出了新高，估计浑水此役损失了不少银子）。

而浑水，则在赚取名气的同时，大把大把的攫取着暴利。

除浑水之外，还有一家叫香橼研究的公司。相比浑水，似乎更为生猛。

香橼研究，创始人及唯一员工，是一名40岁的犹太人（根据不同的项目，会临时雇佣2到10人左右的团队一起工作）。从2006年起，开始关注中国公司。然后在6年间，对21家中国海外上市公司发动袭击。其中有16家股价跌幅超过80%，更有7家在其攻击下，最终退出美国资本市场。

2011年8月至2012年8月一年间，在美上市的中概股已有23家退市，它们背后几乎都有做空机构的影子。

IPO是个好东西，它是很多创业者和企业家奋斗的目标。但在你敲响那声钟声之前，有没有准备好，应付盘旋在空中的秃鹫们呢？

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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