文 / 9C资本力 周永信

已经接受过VC投资的企业，或打算接受VC投资的企业，将同时存在两种股东。一种是普通股东，包括创始人和原始股东；另一种是VC股东。VC股东尽 管也是股东，但与普通的股东相比，还是有很大的区别的。这些区别无所谓好坏，但创始人还是要做到心中有数，这样才能理解VC的做法和行为，并能进行更好的 沟通。

出钱多占股少

你与同学、朋友合伙开公司，每人在公司占的股权多少，是以设立公司时每人出钱多少来决定的。出的钱多，占的股权多，出的钱少，占的股权也少。

但VC在投资你时与此不同，他们出的钱一般会比你多（甚至都不需要你出钱），但他们要求的股权比例却不必然多。一般他们会让你的股权保持在50%以上，使你对企业拥有足够的控制权。

不参与日常事务

一家VC会投资多家企业，在所投企业，他们一般只在董事会层面发挥作用，不会参与日常的管理和事务。企业日常事务不是他们的长项，并且，他们也没有那个时间。

要求特殊权利

VC出了那么多钱，但所要求的股权却与其投资数额不成比例，这并非是他们在做慈善，而是这就是他们的商业模式，其中有深层次的考虑和原因。

他们的股权达不到控股比例，但又不参与企业的日常管理，从理论上来讲，他们的投资是风险很大的。这不仅仅是商业上的风险，还有被投资企业创始人道德上的风险。为了解决此问题，VC们会要求一些特殊的权利，以防范商业以及创始人道德方面的风险。

权利保障靠合同而非持股比例

如果一个股东持有一家公司过半的股权，那他就可以轻松的控制这个公司。但VC的股权一般不会超过50%，他们在持股比例上并不占优势。所以他们会要求创始人签署他们的格式投资协议，在这些协议中设定了很多保护他们的条款，他们以此寻求权利保障。

为退出而来

和你一起创业的原始股东们，是为了与你共同打造一份事业，以此获得财富和满足感、归属感。所以如无意外，你和你的原始股东们是不会离开企业的，这里 是你们的家，寄托了你们的梦想。但VC不同，他们就是为了离开而来。到了一定阶段，他们是要退出的。没有退出渠道的项目，VC是不会投资的。

收益靠退出不靠分红

普通企业的股东，主要的收益来自于分红。但VC不同，对于他们来说，分红太少也太慢，是不能满足他们商业模式对盈利的要求的。他们的收益来自于从所投企业退出，理想的方式是IPO或并购。

有VC投资的企业，需要股东们有更多的沟通，这不但指VC一方，同时也指企业一方。

相对于VC来说，作为企业的创始人一方，可能面临更多的挑战。因为VC们每天都在跟企业打交道，每天都在琢磨创始人的心理。对于如何处理好与创始人 的关系，他们是富有经验的。但创始人则不同，他们与VC们打交道的机会并不多，经验是很少的。但只要你接受了VC的投资，就要不断学习这种知识，否则不但 处理不好和VC的关系，还会使自己处于不利的地位。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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