文 / 9C资本力 周永信

在投融资关系中，投资人明显处于优势地位。不管多么聪明的企业家，与投资人相比，在资本操作层面都是业余的（甚至根本就是空白）。

术业有专攻，每种角色都有自己的定位，也都有自己的职责和价值。固守自己的定位持续积累，是获得成功的前提。

每个人在自己的领域内，一般都能游刃有余，至少不会闹笑话或轻易被人糊弄。但如果到了自己不熟悉的领域，面对该领域的专业人士，并且该领域又十分复杂时，不利地位就十分明显了。

因为双方的信息是严重不对称的，信息不足的一方，无法做出客观的判断，进而也无法做出正确的决策。双方的关系，很容易被掌握信息的一方所主导（这也是为什么会有“博傻”这一现象）。对投资人的好消息是，自己恰恰处于掌握信息的一方。

正因为在与企业家的投融资关系中，投资人拥有这种优势，所以就出现了一些投资人利用企业家对专业的不熟悉，而占企业家便宜的案例。具体的表现形式有很多，比如估值过低、投资条款清单陷阱、对赌不公平、偷换概念、利益输送等等。

短期来看，投资人的确占了便宜。但长期来看，却未必如此。还是那句话，出来混，早晚要还的。

如果只是与对方做一次性的交易，属于一锤子买卖，那追求单次收益的最大化，符合自己的利益，但投融资却与此不同。

估值乃至整个投资条款清单的谈判，只是投资人与企业之间商业关系的一个开始。如果双方达成了投融资协议，那双方将共同度过好几年甚至十几年的时间。这期间有很多的事情需要面对，也必然有很多的问题和分歧需要处理。双方之间是一种长期、多次的博弈关系，这和单笔交易这种一次性博弈有很大的不同。双方都不应该只争取某一次的输赢和得失，而是应该考虑整体的、长期的利益。

在长期博弈中，有一些基本的规则，尽管没有人把它们提出来明示，但由于理性以及对连锁反应以及未来的考虑，大家都在遵守（法律并没有规定不允许使用核武器，但大家都不肯使用，就是因为相互之间是一种长期博弈，大家都在以理性控制自己的行为）。

其中很重要的一条就是，你可以争取你的利益，但不要太过分，也不要欺骗、诡诈。否则，即使你在某一次博弈中受益，那也会在以后为此付出代价。

人们有一种很朴素的心理现象，那就是找补心理。如果一个人在和某个人的关系中感觉吃了亏，那他必然要找机会弥补回来（不管实际上他有没有吃亏，关键是他自己有没有这种感觉。如果你手段足够高明，使他吃了亏他还感激你，那另当别论。但一旦被发现，报复是加倍的。这种风险还是不冒的好）。

一个普通人尚且有这样的心理，何况大小也是个首脑的企业家了。

而对投资人更不利的是，企业的控制权在企业家手里，一旦他萌生了这样的想法，那他是能找到很多机会的。到时候，他不但会把他认为的损失夺回来，可能还会捎带利息。甚至做的悄无声息，让你根本无从得知。或者当你知道时，一切都已经无可挽回了。

当出现这种情况的时候，投资人还会认为自己占了便宜吗？

还是善待企业家吧，借力企业家把蛋糕做大，获得的回报，又岂是那点蝇头小利可比的！

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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分类：9C杂谈 / 标签：信息不对称·投融资关系·风险投资