文 / 9C资本力 周永信

股权事务，有三大主题：做大蛋糕、分蛋糕、抢蛋糕。

其中，分蛋糕、抢蛋糕，自然是股权律师的工作范围。但是，它们都要以做大蛋糕为基础和前提，不然分和抢都没有意义。可以说，做大蛋糕的重要性，是远大于分蛋糕和抢蛋糕的。

所以，一个有追求的股权律师，在分蛋糕和抢蛋糕工作之外，对做大蛋糕也应该尽一份自己的心力。

正是基于这种考虑，我对做大蛋糕这个主题，以自己的方式，做了一系列探索。

随着探索的深入，我把方向聚焦到产融（产业+资本）这个点上，认为它是把蛋糕做大的秘密和关键。并且，我还深切感觉到，股权业务做到一定程度，要想进阶升级，就必然涉及产融。

股权相关的业务包括哪些呢？

从律师服务的角度，我把它分为九类，包括：企业控制权（保护与争夺）、股权分配、股权激励、股权融资、股权投资、股权成长、并购重组、资本市场、股东争端。

这其中，除了股东争端与产融的关系不大，其他的都是与产融强相关的。

当一个律师掌握了处理这些问题的基本法律知识和技能，想进阶升级，有哪些方向可以选择呢？

无外乎两个，一是提升，上升一个维度；二是下潜，深入到更具体、更微观的业务操作层面。

一、如果上升一个维度

在处理股权的相关事务时，如果仅仅从法律层面考虑问题，经常会陷入专业的狭隘，甚至在某种程度上，演变成法律技术游戏。

在这个过程中，尽管律师能获得某种程度的专业成就感，委托人也会深感法律的博大与律师技术的精微，甚至玄妙，但这真的能为委托人创造最大的价值吗？这真的是律师最佳的工作模式吗？

经济是一个超级宏大、超多变量、高度不可测的巨复杂系统，企业是其中的微观个体，它难以掌握自己的命运，兴衰存亡，经常取决于环境和大势的变动与更迭。

股权律师的工作内容，事关企业的根本——股权，无疑是影响企业走向和命运的关键活动之一。但这只是一个局部、一个片面，企业的经营还涉及战略、投资、融资、研发、采购、生产、存储、销售、支付、物流、服务等多项内容。

由于股权律师的工作，只能摸到企业这头大象的局部，必然造成其思维的局限性。如果认识不到这种局限性的存在，再聪明的律师也只能在法律专业里打转，不能建立对这头大象更高层的认识，不能为这头大象提供更有价值的建议。

要突破这种局限性，首先要认识到这种局限性的存在，然后跳出专业的舒适圈，以专业认识为基础，构建起对企业经营更全面的认识。

在这个过程中，法律的专业性不能丢，这是根本。

很多在专业层面难以解决，甚至解决不了的难题，如果跳出专业，提升一个思维层面，往往能很容易找到问题解决方案。

当一个律师在法律专业这一纵向的能力之上，又搭建起横向的企业经营知识底蕴，就建立起了以专业为基础的复合知识结构，就具备了跳出专业在更高层面思考问题的基础。

企业生存于产融环境之中，包括产业市场和资本市场；既有做多利润的产业目标，又有做大资产的资本目标，既要做好研、供、产、销等产业事务，又要做好投资、融资、股权等资本事务。所以，要建立起横向的企业经营知识，必然涉及产融。

二、如果深入下去

有的朋友说，上升一个维度，要学那么多东西，哪有时间？这太难了，还是深入下去，做专做透吧！

但是，股权事务要深入下去，依然绕不开产融。其中，又以股权成长事务与产融的关系最密切。

股权成长的目的，是股权价值的不断增长。如何实现这一目的呢？离不开产融的手段。

我们先来看看股权价值是由什么构成的：

股权价值=企业价值×持股比例

可见，要实现股权价值增长，路径只有两个：一是提升企业价值；二是提高持股比例。

企业价值的本质，是未来现金流的折现，它又是由什么构成的呢？

企业价值=资产规模×资产收益率×估值倍数

所以，要提升企业价值，路径有三个：一是做大资产规模；二是提高资产收益率；三是提高估值倍数。其中，做大资产规模、提高估值倍数是资本经营问题，而提高资产收益率是产业经营问题。既有产业又有资本，这就是产融问题。所以，要提升企业价值，绕不开产融。

再来看看持股比例。

要提高持股比例，有三个方法：一是购买其他股东的股权；二是追加投资，增加注册资本；三是让其他股东减少注册资本，这些都涉及资本经营问题。不管哪个方法，都需要其他股东同意和配合。你的持股比例提高了，必然有其他股东的持股比例降低了，人家凭什么同意？当然是对企业的前景判断有分歧。而企业前景的基础是业绩怎么样，这又回到了产业问题。

所以，持股比例的变动，也是与产融密切相关的。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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分类：9C杂谈