文 / 9C资本力 周永信

经营企业的阶段目标有六个，依次是盈利、做大、集团化、上市、资本系族、基业长青（详见《企业进化：从盈利到基业长青》）。

为实现这些目标，企业必须不断发展壮大。而为发展壮大，不同的企业，选择了三种不同的发展模式，即产业经营、资本经营、产融结合。这三种模式各有优劣，本文讨论产业经营，资本经营和产融结合，随后分析。

产业经营发展模式，被称为做加法、爬楼梯（相对应的，资本经营被称为做乘法、上电梯）。它以利润滚动发展，基本纯以产业手段驱动企业成长，不使用或极少使用资本手段（参见《成长模式：产业经营/资本经营/产融结合》）。

产业经营是商业实践中，被使用最多的企业发展模式。它的本质是，以时间换空间。企业经营目标，主要靠自身的努力和时间的积累来实现。那么，它与其他模式相比，有哪些优势和弊端呢？

一、优势

1、有根基

不管以何种模式发展企业，产业都是基础和根本。资本经营模式尽管自己不经营产业，但也必须以他人的产业作为基础，它不能脱离产业凭空存在。而产业经营模式经营的就是产业，并且是把产业牢牢抓在自己手里的。所以它能建立起牢固的产业基础。这决定了它的发展根基，要比资本经营稳固和牢靠的多。在心理上，也让企业主感觉更踏实，因为毕竟是实业，有实打实的东西放在那儿。

2、负担轻

产业经营模式，一般会量力而行，有多大的锅，做多少人的饭。它不会用很高的杠杆，甚至就不用杠杆。它也会负债，但除非在资金链极度紧张的危急时期，否则不会用成本很高的资金。实际上，一般的产业经营，也承受不了太高的资金成本。由于对负债比率和资金成本进行了限制，所以，一般产业经营比资本经营负担要轻很多。

但这说的只是一般情况，有些企业尽管使用的是产业经营模式，但由于历史原因或经营困境，造成了高负债率局面，甚至还有大量的高利贷成分。这种时候，它的负担就一点都不轻了，甚至会比使用资本经营的企业负担还要重。

3、发展稳

产业经营以利润驱动企业发展，它会受惠或受累于行业的繁荣或衰败，一般在与行业某种程度共振的基础上，根据企业资源的多少和经营能力的高低，获取高于或低于行业平均水平的收益和发展速度。产业经营有时也会有大起大落，但与资本经营总体相比，它的发展态势还是相对要平稳得多。

4、风险小

影响企业经营风险的因素有很多，而其中很重要的一个，就是企业发展的速度。这就像开车一样，风险与速度是成正比的。产业经营相比资本经营，其发展速度要慢很多。所以，它的经营风险也就小很多。另外，产业经营的负担相对较轻，这也是它经营风险相对较小的原因之一。

5、模式清晰

产业经营只需要做好产业，别的不用管。尽管单单做好产业也不是那么容易的，但与资本经营和产融结合相比，它毕竟不用操心那么多高度专业和快速发展的专业问题，只需要一门心思做产业就行。所以相对来说，产业经营的模式更清晰，需要考虑的问题也更为明确具体。

二、弊端

1、资源有限

产业经营主要靠自有资源发展，而自有资源永远是有限的。与企业的发展需要相比，企业所拥有的资源永远是不够的。这无疑将在很大程度上，制约企业的发展空间和速度。

2、速度慢

产业经营依托自有资源和企业自身实力，靠利润滚动发展。一般来讲，其发展速度是很有限的。除非获得重要资源，或遇到行业的重大机会，否则，利润的快速增长是很难的。甚至面对行业的变迁和竞争对手的强势，想要保持利润不减少都很难。更别说还有很多挣扎在亏损边缘的企业，想让它靠利润获得快速发展，更是不可能完成的任务。

3、易错失良机

产业经营模式的企业，其资金和资源的储备都是有限的。所以在出现重大机会的时候，依靠自身实力，一般是很难抓住的。所有的重大机会，都需要集中的大量的资金和资源投入，产业经营模式的企业，是拿不出来的。如果产业经营模式的企业，在发现重大机遇以后，突破了原有观念和思维的限制，对既有模式进行了调整，并抓住了机会，那它多半会从此走上产融结合甚至资本经营的道路。

4、竞争力有限

自有商业以来，就有竞争。商业竞争的手段是多种多样的。在以前，更多的是产业层面的竞争，而现在资本层面的竞争已经越来越多了。资本层面的竞争与产业层面的竞争是完全不同的。产业层面的竞争，更多是你多我少的问题；而资本层面的竞争，却可能是你死我活的问题。关于此，可参见《资本战：吞掉竞争对手》。

5、价值沉淀

经过长期持续的产业经营，企业会积累下多方面多层次的产业价值。这其中的一部分，会以产品或服务的形式，通过出售得以变现。但其实还有更多的价值，并没有机会得到确认和变现，而是处在闲置、沉淀甚至浪费的状态。这些价值不是平白得来的，而是企业投入了极大资金、资源和心血换来的。但它们并没有成为活化的价值，甚至根本就处于被无视的状态。

9C总结：产业经营是企业发展的传统模式，直到现在用的人还很多。这种模式在以前没有问题，因为大家基本都是用的这种模式。但随着采用产融结合模式的企业越来越多，产业经营这种模式，将处于十分不利的地位，也将面临很多的挑战。

产融结合的模式，由于在产业之外增加了资本这一驱动力，将比采用产业经营模式的企业，拥有更多的可用资金、资源、机会。资本行为不仅本身能创造收益，它还能通过为上下游提供信贷服务或并购竞争对手等手段，为产业提供强力支持。这些都是产业经营模式的企业，所难与竞争和难以应付的。

关于作者：周永信，9C资本力创始人、股权律师，著有《左手企业经营 右手资本运作》一书。

【按】

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